【培訓對象】
1. 財務總監、董事長秘書、PE，VC的負責人。 2. 總經理、企業高管、并購總監、投資總監。 3. 券商投行、資管、投資、研究、固定收益、經紀業務等部門從事企業估值相關崗位的業務骨干與專業人才。

【培訓收益】
1.全面掌握估值理論和估值模型，合理選擇企業估值方式 2.深入分析影響估值的關鍵因素，提高估值的效率和準確性 3.分析不同行業的實際企業案例，靈活準確運用估值方法 4.多案例解讀提升學員在估值時的風險意識，保障估值的正確性與有效性。

（一）估值方法概述，構建估值理論框架
1. 什么是企業估值？
2. 企業估值的四大目的。
企業估值目的四十八字經。
3. 企業價值構成圖分析。
目標企業價值=目前凈資產的市場價值+以后可能經營年限之內每年所有可能回報的現值之和。
4. 如何對企業資產進行綜合性、整體性、動態的價值評估？
5. 影響企業估值的因素分析。
（1）影響企業估值的因素相當多，其中最基本的是：利用自有資產獲取利潤能力的大小。
（2）企業估值的關鍵：能否給所有者帶來報酬？
（二）企業估值的方法

1. 收益法：將被評估企業預期收益資本化或折現至某特定日期—確定評估對象價值。
收益法主要包括：
（1）現金流量折現法（DCF）。
（2）內部收益率法（IRR）。
（3）經濟利潤法。
2. 成本法：在目標企業資產負債表的基礎上，通過評估各項資產價值和負債—確定評估對象價值。
3. 市場法：將評估對象與可參考企業或在市場上已有交易案例的企業進行對比—確定評估對象價值。
市場法主要包括：
（1）參考企業比較法、并購案例比較法。
（2）市盈率法。
案例：現金流量折現法的應用。
某公司處于穩定增長狀態，2018年每股凈利潤為10元，每股資本支出為100元，每股折舊費用為95元，每股營業流動資產比上年增加額為4元，投資資本中有息負債占20%。該公司長期增長率為6%，其股權資本成本為10%。
案例：經濟利潤法的應用。
某企業年初投資資本為100萬元，預計今后每年可取得息前稅后營業利潤10萬元，每年凈投資為0，加權資本成本為8%。
總結：企業難以進行“稱量”，按照持股比例與投資金額，測算年均投資收益率。
案例：網游企業能賣好價錢，估價是被抬高的？
盛大以1億元收購成都錦天科技（創始人—時年僅23歲的彭海濤一舉成為億萬富翁）。
4. 市盈率模型法：根據目標企業估價收益指標和市盈率對企業進行估值。
案例：A公司擬橫向并購同行業的B公司，假定雙方長期負債利息率均為10%，企業所得稅稅率均為25%。
案例：對萬科A進行企業估值。
5. 短期收益分析法—P/E比率分析法。
案例：甲公司收購乙公司，形成甲乙公司，不存在協同效應，采取換股合并，已知收購前后財務數據。要求確定出價上限，還價下限？
目標企業估值計算表設計。
6. 長期收益分析法。
目標企業估值=∑EPSi/(1+r)i
7. 可比公司法。
案例：A和B公司均為某汽車零部件的生產企業，其中A為上市公司，2018年凈利潤為10億元，目前在股票市場中的市值為100億元。
案例：2013年12月24日，華誼兄弟發表公告，擬以自有資金3.978億元收購浙江永樂影視公司（控股股東為程力棟）持有永樂影視51%的股權。
案例：某上市公司進行管理層收購（MBO），請中介機構評估一下董事長本人的價值。
8. 可比交易法。
案例：A公司和B公司均為LED芯片的制造商，A公司于2018年被另外一家企業以8倍于其2017年凈利潤的價格收購，因此，我們可以用8倍這一指標對B公司進行估值。
9. 未來現金流量折現法。
根據目標企業未來現金流量的折現值評估目標企業價值。
案例：甲公司擬收購目標企業乙公司。經財務測算，收購乙公司后6年的未來現金凈流量分別為：1.82、1.97、2.13、2.30、2.48、5.19 （金額單位：千萬元） ，甲公司的加權平均資本成本為11%。評估目標企業乙公司價值。
（三）企業估值關鍵點分析
1. 對于影響估值之關鍵因素。
2. 公司估值與風險防范。
（1）股權架構對估值的影響。
不同產權界定能夠發揮不同的激勵作用。比如，股權結構對于企業價值的影響。
（2）各種估值模式有什么潛在注意風險。
（3）影響估值的各類風險因素與管理。
行業看好，不意味業內所有的企業都健康。同行業兩個企業經營模式可能是完全不同的，導致這兩個企業的生命力或者經營周期完全不同。
案例：從估值中看企業并購失敗率超高的原因。
案例：同行業不同公司估值對比分析。
（四）企業估值多維度、全方位實際運用
1. 處于不同經濟發展時期的企業估值方法。
2. 處于企業不同發展階段的估值方法。
3. 分行業解析不同估值方法運用。
案例：分析某知名公司在投資、估值、資金成本、融資安排方面的管理方式以及值得借鑒的地方。
案例：綜合運用對估值參數、估值模型局限性、財務數據、投資時機選擇、風險控制、對手估值等分析以及投資決策的不同選擇。
 

管理學博士
北京交通大學教授
博士生指導教師
中國注冊會計師
高級審計師

能力證書：
1993年獲得中國注冊會計師證書，同年加入中國注冊會計師協會。
會計師事務所高級合伙人、簽字注冊會計師。

1996年赴英國研修，獲ACCA（英國特許公認會計師）證書。
2000年獲得高級審計師證書，同年加入中國內部審計協會。

兼職情況：
中國注冊會計師協會會員。中國會計學會會員、中國管理會計學會常務理事。
財政部企業會計準則委員會咨詢專家。
中國管理科學研究院研究員、專家委員會專家。
清華大學長三角研究院客座教授、高級培訓師。
國家發改委培訓中心客座教授、高級培訓師。
國資委職業經理人研究中心客座教授、高級培訓師。
信達投資公司、四川倍磊管理咨詢公司、北京鵬翔管理咨詢公司首席財務顧問。
英國《投資人》雜志自由撰稿人。

1996年至今，為160多家上市公司、中央企業做財務管理、會計、稅收方面的培訓、財務預測與規劃、內部控制與風險管理設計以及其他管理咨詢。